隨著再融資政策收緊，定向增發(fā)降溫，可轉(zhuǎn)換公司債券逐漸成為“香餑餑”。
A股市場(chǎng)上，長(zhǎng)期以來(lái)，再融資品種結(jié)構(gòu)失衡。非公開(kāi)發(fā)行由于發(fā)行條件寬松，定價(jià)時(shí)點(diǎn)選擇多，發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)小，成為絕大部分上市公司首選的再融資品種。相比之下，可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等股債結(jié)合產(chǎn)品發(fā)展緩慢。
今年2月出臺(tái)的再融資新規(guī)，致使定增市場(chǎng)明顯降溫。再融資新規(guī)明確，上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開(kāi)發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。但對(duì)于發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資的，不受此期限限制。由此，不少上市公司放棄定增項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而發(fā)行可轉(zhuǎn)債。例如，雪迪龍5月17日公告稱(chēng)，鑒于資本市場(chǎng)監(jiān)管政策、市場(chǎng)環(huán)境等因素發(fā)生變化，決定終止非公開(kāi)發(fā)行事項(xiàng)，擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式籌集項(xiàng)目建設(shè)所需資金。海翔藥業(yè)5月15日宣布終止原計(jì)劃不超過(guò)13.75億元的定增事項(xiàng)，同時(shí)決定發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過(guò)12.47億元。
有統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月末，定增發(fā)行規(guī)模同比下降逾50%，可轉(zhuǎn)債規(guī)模的同期增幅則超過(guò)120%。截至7月末，今年以來(lái)共有74家上市公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，規(guī)模合計(jì)1929億元，預(yù)案數(shù)目和金額均遠(yuǎn)超2016年全年。例如，平安銀行擬發(fā)行總額不超過(guò)260億元的可轉(zhuǎn)債，募集資金將用于支持未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展，在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后用于補(bǔ)充本行核心一級(jí)資本。在上市銀行中，民生銀行、寧波銀行、江陰銀行、常熟銀行、無(wú)錫銀行等分別計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)500億元、100億元、20億元、30億元、30億元的可轉(zhuǎn)債。
可轉(zhuǎn)債作為一種再融資工具，具有多方面的優(yōu)勢(shì)?？赊D(zhuǎn)債期限長(zhǎng)，往往長(zhǎng)達(dá)5年或6年。融資成本低，可轉(zhuǎn)債票面利率遠(yuǎn)低于銀行貸款利率，例如，光大銀行3月發(fā)行了300億元可轉(zhuǎn)債，期限6年，第一年至第六年的票面利率分別為0.2%、0.5%、1%、1.5%、1.8%及2%。國(guó)泰君安上月發(fā)行70億元可轉(zhuǎn)債，期限也是6年，每年的票面利率與光大轉(zhuǎn)債相同?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小，在一級(jí)市場(chǎng)上十分搶手。光大轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率僅為0.49%，國(guó)君轉(zhuǎn)債的中簽率甚至只有0.08%，申購(gòu)的中簽難度堪比打新股。
白云機(jī)場(chǎng)去年2月發(fā)行的35億元可轉(zhuǎn)債，因其在今年4月10日至5月22日期間有15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的贖回條款。99.45%的白云轉(zhuǎn)債持有人選擇了轉(zhuǎn)股，從而實(shí)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債發(fā)行人與持有人雙贏。這是2015年7月以來(lái)首例因可轉(zhuǎn)債強(qiáng)制贖回而轉(zhuǎn)股成功。市場(chǎng)人士稱(chēng)，可轉(zhuǎn)債兼具股權(quán)融資與債權(quán)融資的雙重屬性，若轉(zhuǎn)股成功，上市公司可達(dá)到類(lèi)似定增的融資效果。
二級(jí)市場(chǎng)上，年初至5月上旬，可轉(zhuǎn)債整體小幅回落。但從5月中旬起，可轉(zhuǎn)債反彈明顯。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)5月11月觸底273.32點(diǎn)后反彈，8月3日一度沖高至314.32點(diǎn)，創(chuàng)出2016年以來(lái)的反彈新高。8月18日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)307.25點(diǎn)。有基金二季報(bào)分析稱(chēng)，流動(dòng)性改善推動(dòng)可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)了廣泛的上漲行情。
多只可轉(zhuǎn)債階段性跑贏A股主要股指。例如，三一轉(zhuǎn)債8月18日較5月低點(diǎn)累計(jì)上漲19.38%，國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債和光大轉(zhuǎn)債8月18日分別較5月低點(diǎn)累計(jì)上漲23.88%、13.57%。投資于可轉(zhuǎn)債的基金，近三個(gè)月收益表現(xiàn)不錯(cuò)。截至8月18日，長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債基金A份額近3個(gè)月的單位凈值增長(zhǎng)達(dá)15.71%，今年以來(lái)增長(zhǎng)9.68%；富國(guó)可轉(zhuǎn)債基金近3個(gè)月單位凈值增長(zhǎng)9.16%。由于近3個(gè)月滬市主板橫盤(pán)震蕩，可轉(zhuǎn)債基金的收益令股票基金為之羨慕，還大幅跑贏了不投資可轉(zhuǎn)債的債券基金。
