同時(shí)，海外投資成為上市險(xiǎn)企關(guān)注的投資熱點(diǎn)。在“積極但不著急”的前提下，海外投資有望獲得更多進(jìn)展。中國(guó)人壽高管表示，將廣泛撒網(wǎng)、穩(wěn)步推進(jìn)，考慮在合適的時(shí)候用人民幣資產(chǎn)換匯開(kāi)展投資。分析人士認(rèn)為，考慮到不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期因素，還有很大空間可供配置資產(chǎn)，而不動(dòng)產(chǎn)投資是海外投資中的重要組成部分。
上半年投資收益同比上升
截至8月27日，除中國(guó)太保，中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽相繼披露2015年半年度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，上半年資本市場(chǎng)投資帶來(lái)的收益增加成為業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的來(lái)源之一。
中國(guó)平安半年報(bào)顯示，其保險(xiǎn)資金在保持固定收益類(lèi)資產(chǎn)配置為主的基礎(chǔ)上，抓住上半年權(quán)益市場(chǎng)的投資機(jī)遇，總投資收益率創(chuàng)近年新高，上半年實(shí)現(xiàn)年化凈投資收益率5.1%，同比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。年化總投資收益率7.7%，同比提高3.4個(gè)百分點(diǎn)。期內(nèi)凈投資收益為406.22億元，同比增長(zhǎng)27.4%，主要原因是固定收益類(lèi)投資利息收入和權(quán)益投資分紅收入增加。期內(nèi)凈投資收益率為5.1%，主要原因是公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，動(dòng)態(tài)配置權(quán)益資產(chǎn)，且權(quán)益投資分紅收益率同比上升。在投資組合中，權(quán)益投資占總投資資產(chǎn)的比例由2014年末的14.1%上升至2015年6月30日的17.5%。
新華保險(xiǎn)半年報(bào)顯示，上半年繼續(xù)堅(jiān)持“權(quán)益類(lèi)投資總體上保持積極思維，固定收益總體不做大規(guī)模配置，選擇高收益項(xiàng)目進(jìn)行點(diǎn)配置，壓縮非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模”的投資策略，增加權(quán)益類(lèi)倉(cāng)位。在市場(chǎng)上漲階段，權(quán)益類(lèi)投資堅(jiān)持絕對(duì)收益理念，隨著市場(chǎng)上漲逐步減持取得了可觀的收益。截至報(bào)告期末，新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)規(guī)模較上年末增長(zhǎng)2.5%，主要來(lái)源于投資收益增加和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流入。其中，股權(quán)型投資1206.85億元，在總投資資產(chǎn)中的占比為18.8%，較上年末上升7.5個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是其增加了股票和基金投資占比，股票和基金在總投資資產(chǎn)中的占比較上年末上升了6.3個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，其實(shí)現(xiàn)凈投資收益149.06億元，同比增長(zhǎng)9.2%，年化凈投資收益率為4.8%，較上年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。
中國(guó)人壽半年度報(bào)告顯示，上半年投資組合方面加大了權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)和其他金融產(chǎn)品的配置力度。截至報(bào)告期末，權(quán)益類(lèi)投資配置比例由2014年底的11.23%升至16.84%，總投資收益率為9.06%，包含聯(lián)營(yíng)及合營(yíng)企業(yè)投資收益在內(nèi)的總投資收益率為9.07%，考慮當(dāng)期計(jì)入其他綜合收益的可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額后綜合投資收益率為10.56%。
此前，A股四家上市保險(xiǎn)公司均在2015年中期業(yè)績(jī)預(yù)增公告中將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因歸為上半年投資收益同比上升，這與已披露的實(shí)際情況相符，也與行業(yè)整體發(fā)展方向一致。2015年上半年，保險(xiǎn)資金投資收益創(chuàng)新高，其中權(quán)益類(lèi)投資起到較大作用。截至6月末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為103684.49億元，較年初增長(zhǎng)11.11%；資金運(yùn)用收益5105.12億元，同比增加3203.77億元，增長(zhǎng)168.50%，平均收益率5.16%。固定收益類(lèi)投資中，銀行存款和債券占資金運(yùn)用余額的比例出現(xiàn)顯著下降，權(quán)益類(lèi)投資中股票和證券投資基金占比明顯上升。
投資“調(diào)結(jié)構(gòu)”意圖隱現(xiàn)
分析人士表示，保險(xiǎn)資金投資正迎來(lái)結(jié)構(gòu)調(diào)整窗口。一方面，定期存款和債券占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，債券結(jié)構(gòu)更加偏向于高收益?zhèn)?
險(xiǎn)資：控制倉(cāng)位 精選標(biāo)的
另一方面，股市表現(xiàn)為資金繼續(xù)注入提供了可能性，另類(lèi)投資增速預(yù)計(jì)將相對(duì)有所放緩。從歷史數(shù)據(jù)看，從2014年下半年開(kāi)始啟動(dòng)新一輪市場(chǎng)行情以來(lái)，保險(xiǎn)公司在大類(lèi)資產(chǎn)配置方面相對(duì)謹(jǐn)慎，穩(wěn)定提升權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例，結(jié)構(gòu)調(diào)整以漸進(jìn)的方式開(kāi)展。
中國(guó)人壽副總裁楊征表示，6月30日之后資本市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)于投資會(huì)有一定影響。7、8月份中國(guó)人壽在權(quán)益類(lèi)投資上的倉(cāng)位沒(méi)有下降，但是比例和總值有所縮減。作為堅(jiān)持價(jià)值投資理念的機(jī)構(gòu)投資者，更希望從長(zhǎng)期而言能看到對(duì)長(zhǎng)期投資更有利的資本市場(chǎng)的回歸。中國(guó)人壽在二級(jí)市場(chǎng)會(huì)保持適當(dāng)?shù)囊?guī)模，同時(shí)積極探索一級(jí)市場(chǎng)的空間，以此暫時(shí)隔離市場(chǎng)的短期波動(dòng)，并利用壽險(xiǎn)公司的優(yōu)勢(shì)得到適當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值和話語(yǔ)權(quán)。
在配置范圍上，楊征表示，壽險(xiǎn)公司應(yīng)分散配置具有不同經(jīng)濟(jì)周期特性的多個(gè)行業(yè)，這樣才符合長(zhǎng)期價(jià)值投資的特點(diǎn)，“我們不追求短期的極高回報(bào)，而是看長(zhǎng)期穩(wěn)定的較高水平的回報(bào)，最好這些板塊的經(jīng)濟(jì)周期存在差異性，這樣會(huì)更有利。”
中國(guó)平安首席投資官陳德賢表示，下半年總投資收益將保持與上半年接近的水平，險(xiǎn)資投資組合中偏向于固定收益類(lèi)資產(chǎn)為主，同時(shí)爭(zhēng)取在利率水平走低之前把資產(chǎn)的久期拉長(zhǎng)，保證經(jīng)濟(jì)下行期能有穩(wěn)定的收入。權(quán)益類(lèi)方面，近期A股、國(guó)際股票市場(chǎng)出現(xiàn)的問(wèn)題在一定程度上是流動(dòng)性的問(wèn)題，而中國(guó)平安組合中流動(dòng)性較為充分。
陳德賢認(rèn)為，展望下半年，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行空間相對(duì)有限，市場(chǎng)格局的確立將更大程度上依賴(lài)于企業(yè)盈利改善情況以及市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸的程度。下半年市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩分化、休養(yǎng)生息的整體格局。中國(guó)平安將在控制好倉(cāng)位的基礎(chǔ)上精選具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，嚴(yán)格管控風(fēng)險(xiǎn)。
中銀國(guó)際證券分析師表示，保險(xiǎn)行業(yè)正處于上升周期，未來(lái)可持續(xù)看好。進(jìn)入2015年，保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)投資占比持續(xù)提升，但倉(cāng)位距監(jiān)管上限仍有很大空間，同時(shí)投資收益提升明顯，并帶動(dòng)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。保險(xiǎn)資金在權(quán)益類(lèi)投資方面，謹(jǐn)慎中保持積極，類(lèi)固定收益投資渠道更加豐富。同時(shí)，降息的環(huán)境使得作為保險(xiǎn)投資主體的債券的收益在長(zhǎng)期承壓，為應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)，一方面政策逐步放寬，另一方面公司也在通過(guò)投資定向增發(fā)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、國(guó)家戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、海外投資等方式提升類(lèi)固定收益類(lèi)投資的回報(bào)水平。其他投資在提升險(xiǎn)資收益率水平方面同樣發(fā)揮了重要作用。另外，在政策支持下，保險(xiǎn)資金融資、投資方式更加靈活，調(diào)節(jié)機(jī)制也更加多樣。
平安證券分析師認(rèn)為，2013年至2015年，上市保險(xiǎn)公司的總投資收益率將穩(wěn)定維持在5%左右，不會(huì)出現(xiàn)2011年至2012年總投資收益率大幅波動(dòng)的情況。“這種變化主要來(lái)自保險(xiǎn)公司投資理念的成熟，資產(chǎn)配置組合固定收益化。高收益已經(jīng)不是保險(xiǎn)資管公司追求的主要目標(biāo)，而投資收益的穩(wěn)定性則是未來(lái)保險(xiǎn)公司追求的?！?
海外投資料現(xiàn)更大布局
在未來(lái)投資布局中，海外投資成為上市保險(xiǎn)公司關(guān)注的焦點(diǎn)，而近期的市場(chǎng)波動(dòng)成為市場(chǎng)主體作出判斷的一方面依據(jù)。陳德賢表示，短期來(lái)看，人民幣貶值提升了當(dāng)前中國(guó)平安持有的海外資產(chǎn)組合的價(jià)值，但從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較高增速仍然是可能的，人民幣堅(jiān)挺具有較為堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)背景。中國(guó)平安會(huì)堅(jiān)持既定的投資策略，堅(jiān)持全球化資產(chǎn)配置，基于全球大類(lèi)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況，嘗試分散和對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。在不動(dòng)產(chǎn)方面，寫(xiě)字樓等項(xiàng)目能夠提供穩(wěn)定投資回報(bào)，考慮到經(jīng)濟(jì)下滑周期中的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)平安在項(xiàng)目選擇上將以重點(diǎn)城市的優(yōu)質(zhì)物業(yè)為主。
楊征表示，中國(guó)人壽將在監(jiān)管允許的范圍內(nèi)廣泛撒網(wǎng)，“積極但不著急”。目前，中國(guó)人壽在不動(dòng)產(chǎn)投資方面涉足股權(quán)投資、債權(quán)投資等多種形式，部分項(xiàng)目正在推進(jìn)。目前正在醞釀積極穩(wěn)妥推進(jìn)海外投資的增長(zhǎng)，希望在3到5年實(shí)現(xiàn)海外投資量對(duì)核心資產(chǎn)和當(dāng)期收益有數(shù)量上的貢獻(xiàn)。“現(xiàn)在正抓緊從市場(chǎng)、品種、委托人等方面完善整體投資配置布局?！?
楊征表示，保險(xiǎn)業(yè)大規(guī)模海外投資剛剛起步。短期來(lái)看，人民幣貶值對(duì)于中國(guó)人壽沒(méi)有實(shí)質(zhì)影響；長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論人民幣貶值與否，中國(guó)人壽都將加大海外資產(chǎn)的配置?！霸谶m當(dāng)?shù)臅r(shí)候，也會(huì)考慮用人民幣資產(chǎn)換匯出去投資，這樣才能逐漸平衡整體資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量水平和收益穩(wěn)定性，在全球范圍內(nèi)配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，攫取適當(dāng)?shù)陌l(fā)展機(jī)會(huì)。”
分析人士表示，不動(dòng)產(chǎn)是海外投資中占比較大的部分，具有穩(wěn)定回報(bào)特征，價(jià)格方面具有一定的抗周期性，并且不受極短期金融市場(chǎng)波動(dòng)影響。雖然近年來(lái)中國(guó)各種資產(chǎn)海外配置在一定程度上導(dǎo)致世界上部分國(guó)家和地區(qū)的不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格有所提升，但考慮到不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期因素，還有很大空間可供配置資產(chǎn)當(dāng)量，而不動(dòng)產(chǎn)投資是海外投資中的重要組成部分。(記者 李超)
