最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）實(shí)際僅增長0.2%，而通脹率已跌至0.5%的低點(diǎn)，加之其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的低迷，此刻歐洲央行再寬松新政似乎“箭在弦上，不得不發(fā)”。
據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前歐洲央行可以采取的備選措施較多，而降低利率、量化寬松（QE）、長期再融資計(jì)劃（LTRO）以及終止證券市場計(jì)劃（SMP）沖銷操作皆為可能性較高的措施。當(dāng)然，歐洲央行仍有理由繼續(xù)靜觀其變，等待進(jìn)一步的數(shù)據(jù)。
降息概率：40%
據(jù)外媒報(bào)道，歐洲央行正在討論采取降低利率措施，幅度為10～20個(gè)基點(diǎn)，其中包括下調(diào)存款利率、貸款利率和主要再融資利率。
目前，歐元區(qū)主要再融資利率為0.25%、邊際貸款利率0.75%，存款利率則為0。一旦歐洲央行調(diào)降存款利率，該利率將為負(fù)值。
如果歐洲央行采取負(fù)利率措施，銀行將需要為留存央行的隔夜存款付出成本，這也將增加銀行的運(yùn)營成本。因此將刺激銀行把更多資金投放市場，而非存放央行，從而能夠增加貨幣供給，并推動(dòng)貨幣貶值和打壓通貨緊縮預(yù)期。
自從5月議息會(huì)議歐洲央行行長馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）拋出“行動(dòng)”言論，強(qiáng)勢歐元短時(shí)間已展開回調(diào)，目前正處于盤整走勢。盡管歐洲央行并未采取任何措施，但是這一波調(diào)整也算是對歐洲央行采取措施行為的提前預(yù)支。
“現(xiàn)在市場也在等待關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)的釋放?！甭蹇私鹑谑紫治鰩熍顺硎荆安僮魃线€需注意，有這樣一種情況，就是‘買傳言賣事實(shí)’。”
如果此前歐元的下跌是德拉吉降息態(tài)度導(dǎo)致，那么歐洲央行一旦真的采取降息措施，此前市場根據(jù)德拉吉態(tài)度判斷建立的歐元空頭頭寸可能就會(huì)選擇獲利離場，而一旦空頭迅速減少，歐元匯率可能會(huì)停止下跌，甚至有可能出現(xiàn)反彈的走勢。
然而，摩根大通表達(dá)了不同意見，它在研究報(bào)告中指出，歐洲央行即將公布的政策效力已經(jīng)釋放，這在歐元區(qū)隔夜利率曲線和歐元匯率上已經(jīng)有所體現(xiàn)。此外，由于市場認(rèn)為歐洲央行還沒有到當(dāng)年日本央行的田地，歐洲央行所采取的政策只是當(dāng)前政策立場的一個(gè)小偏離，而不是大轉(zhuǎn)向?！八栽跁?huì)議來臨之際，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)利于歐元多頭。”
QE概率：30%
此前，德拉吉在首屆歐洲央行論壇上表示：“如果通脹預(yù)期朝著下行方向發(fā)展，我們將采取更具擴(kuò)張性的措施，即基礎(chǔ)廣泛的資產(chǎn)購買計(jì)劃?！比欢?，5月歐元區(qū)通脹水平的確在往下走，那所謂的歐版QE是否就當(dāng)成行？
第一財(cái)經(jīng)研究院指出，歐洲版QE中，主要包括購買私人部門債券和購買主權(quán)債兩大類。一是購買私營部門資產(chǎn)，購買標(biāo)的包括資產(chǎn)支持證券（ABS）、資產(chǎn)擔(dān)保證券、高級無擔(dān)保債務(wù)等。購買私營部門資產(chǎn)大概能增加3000億歐元的流動(dòng)性。歐洲央行購買ABS將收窄外圍國家（如葡萄牙、西班牙）公司債和德國公司債的利差，進(jìn)而提供一個(gè)更加多樣的初級市場，并推高通脹預(yù)期。
二是購買主權(quán)債，總量為1萬億歐元，其中第一輪5000億歐元，約占?xì)W元區(qū)債務(wù)總額的7%，這樣能夠增加5000億歐元流動(dòng)性，并能促使歐元貶值，同時(shí)可以推高通脹率預(yù)期。
歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5000億歐元國債購買將使2～5年盈虧平衡通脹率上升50～100個(gè)基點(diǎn)，10年盈虧平衡通脹率上升25～50個(gè)基點(diǎn)。5年HICP掉期交易為1.75%，10年期的為2%（現(xiàn)值為1.22%和1.66%）。
盡管歐洲央行采取QE的可能性不大，但是如果其真實(shí)施QE，那對股市算是一種推動(dòng)。巨量的流動(dòng)性背景下，歐元區(qū)股市或仿照美股，迎來一波牛市。
摩根大通表示，如果歐洲央行實(shí)施QE，其更多的是增加市場流動(dòng)性而不是釋放被做空的壓力。
其他措施概率：20%
據(jù)外媒報(bào)道，如果歐洲央行決定采取行動(dòng)，LTRO和ABS回購也是備選工具之一，此舉可以刺激銀行向中小企業(yè)貸款，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
所謂LTRO，即歐洲銀行以符合要求的抵押品向歐洲央行進(jìn)行抵押貸款，最低借款100萬歐元，利息為1%，此舉旨在增加銀行間流動(dòng)性的計(jì)劃，維持歐洲銀行業(yè)金融穩(wěn)定性。
盡管LTRO也通過主權(quán)債進(jìn)行融資，但是其與QE仍存在差別，僅是允許主權(quán)債作為抵押品，而不是直接購買主權(quán)債。
SMP計(jì)劃，即歐洲央行將通過二級市場上購買成員國國債，從而達(dá)到干預(yù)債市、推升其國債需求并降低收益率的目的。同時(shí)，此舉可以擴(kuò)大央行的資產(chǎn)負(fù)債表來為其提供流動(dòng)性，以此確保二級市場上出現(xiàn)危機(jī)國家的國債收益率的穩(wěn)定，進(jìn)而穩(wěn)定市場信心。
2012年9月歐洲央行已經(jīng)終止SMP，但繼續(xù)持有此前購買的各國國債，并且每周二都會(huì)從銀行獲得相當(dāng)于SMP規(guī)模數(shù)額的存款，以此來對沖此次購買的影響和應(yīng)對有可能出現(xiàn)的通脹風(fēng)險(xiǎn)。
如果SMP沖銷操作終止，歐元區(qū)貨幣市場的超額流動(dòng)性將會(huì)增加。預(yù)計(jì)終止SMP沖銷將增加1730億歐元的流動(dòng)性，并有可能臨時(shí)降低歐元隔夜拆借利率（Eonia）約10個(gè)基點(diǎn)。
但是，資料顯示，此前歐洲央行已經(jīng)兩次推出LTRO，旨在刺激貸款的資金部分回流進(jìn)銀行，部分資金則進(jìn)入國債市場進(jìn)行套利操作，與當(dāng)時(shí)愿景相悖，因此第三輪LTRO的推出仍需謹(jǐn)慎考慮，或伴隨其他政策打包出臺(tái)。
按兵不動(dòng)概率：10%
盡管歐洲央行工具眾多，但是其仍有一個(gè)選項(xiàng)——按兵不動(dòng)。
首先，盡管5月歐元區(qū)通貨膨脹率再度降至0.5%的低點(diǎn)，但是此前通脹數(shù)據(jù)也曾觸及0.5%，然而當(dāng)時(shí)議息會(huì)議上歐洲央行依舊靜觀其變，并未采取任何措施。
其次，最新數(shù)據(jù)顯示，5月歐元區(qū)制造業(yè)PMI雖不及預(yù)期，但是服務(wù)業(yè)PMI卻創(chuàng)2011年6月以來最高水平。
再者，德拉吉以及歐洲央行官員也一再提及中期數(shù)據(jù)不理想或才采取措施，然而就目前而言，各項(xiàng)數(shù)據(jù)多為短期數(shù)據(jù)，并不能反映歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)中期內(nèi)趨勢改變。
早前丹麥也曾實(shí)施負(fù)利率，盡管短期內(nèi)的確促進(jìn)了銀行放貸，但也導(dǎo)致丹麥商業(yè)銀行運(yùn)營成本上升，商業(yè)銀行開始尋找轉(zhuǎn)嫁成本之路，最終導(dǎo)致丹麥商業(yè)銀行信貸緊縮。
因此，對于歐洲央行而言，其也有靜觀其變的理由，市場切勿過度樂觀。
風(fēng)險(xiǎn)收益并存
目前，歐洲央行6月議息會(huì)議可謂年中盛宴，投資者紛紛聚焦其后市場走向。
法國農(nóng)業(yè)信貸銀行指出，市場在4月利率決議之后部署了大規(guī)模的空頭頭寸，并已經(jīng)持有12周的時(shí)間，而推動(dòng)了歐元倒向空頭的力量主要來自對沖基金，自5月16日以來，歐元的投機(jī)凈多頭頭寸急劇下降。數(shù)據(jù)顯示，歐元/美元是G10貨幣中空頭頭寸最為龐大的貨幣對，這也是自2013年6月后歐元凈空頭頭寸再創(chuàng)高位。
但是，正像前文所述，目前歐元匯率空頭預(yù)期已經(jīng)造成歐元大跌，而歐洲央行是否采取措施仍是未知數(shù)。過度的透支或迎來反彈。
全球新興市場證券基金研究公司（EPFR）公布的最新周度報(bào)告就已經(jīng)表明，投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者正在遠(yuǎn)離歐元區(qū)。
截至5月28日的當(dāng)周內(nèi)，全球債券基金資金凈流入為63.2億美元，相比之下，受到機(jī)構(gòu)投資者撤資影響，歐洲股票型基金出現(xiàn)自去年第二季度以來的首次資金凈流出現(xiàn)象，歐洲債券型基金和貨幣型基金也均出現(xiàn)資金凈贖回。
EPFR指出，一旦歐央行最終未如市場預(yù)期而是選擇按兵不動(dòng)，歐洲股市、債市、貨幣市場等均可能出現(xiàn)較大的震蕩。
