2015年上半年，采礦業(yè)、制造業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)投資增速的下滑，直接抑制了投資的增長(zhǎng)；外部市場(chǎng)的不確定性導(dǎo)致出口增長(zhǎng)低迷；城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入增速的下降也在一定程度上抑制了消費(fèi)需求的擴(kuò)張。在這些經(jīng)濟(jì)的下行壓力下，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）累計(jì)增長(zhǎng)7.0%，比上年同期下降了0.42個(gè)百分比，幾乎是2000年以來的最低季度累計(jì)增速。
在經(jīng)濟(jì)減速的同時(shí)，以下幾方面的問題也日益凸顯：一是上半年寬松貨幣政策的背景下，民間投資增速快速下滑所揭示的金融部門信貸資源配置的低效率以及貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的不暢；二是持續(xù)近四年的工業(yè)部門通貨緊縮無法消除，并開始拉大地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展差距；三是由GDP增速下滑所導(dǎo)致的城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入增長(zhǎng)的減緩以及財(cái)政收入增速的快速下降，等等都將成為短期進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。最后，雖然三產(chǎn)占比的持續(xù)提高一定程度上保證了就業(yè)形勢(shì)的穩(wěn)定，但是，三產(chǎn)勞動(dòng)生產(chǎn)率卻長(zhǎng)期低于二產(chǎn)。
盡管經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然很大，但是，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效應(yīng)開始逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)也不斷顯現(xiàn)。首先，三產(chǎn)占GDP的比重不斷提高，很大程度上緩解了經(jīng)濟(jì)增速下行對(duì)就業(yè)形勢(shì)的壓力。其次，盡管投資增速在下滑，但投資結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化。一是全部投資中，對(duì)一產(chǎn)和三產(chǎn)投資占比持續(xù)小幅提高，二產(chǎn)投資占比不斷下降；二是民間投資占全部投資的比重持續(xù)提高，且投資結(jié)構(gòu)也在逐漸優(yōu)化調(diào)整之中。第三，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)較快，占工業(yè)比重進(jìn)一步提高；最后，節(jié)能降耗繼續(xù)取得新進(jìn)展。這些事實(shí)在一定程度上表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，新的增長(zhǎng)動(dòng)力與新的增長(zhǎng)空間正在孕育之中。
基于CQMM模型的預(yù)測(cè)結(jié)果表明，2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然面臨下行的壓力，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有望實(shí)現(xiàn)7.0%的政策目標(biāo)，預(yù)計(jì)全年GDP增速為7.10%。比2014年小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；CPI預(yù)計(jì)上漲1.62%，通貨膨脹率將維持低位穩(wěn)定。2015年以美元、按現(xiàn)價(jià)計(jì)算的出口總額預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)1.87%，比上年下降3.70個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口總額增速可能降至-11.47%，比上年大幅下滑12.2個(gè)百分點(diǎn)。凈出口占GDP的比重維持在2.47%的水平。2015年固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)下降。按現(xiàn)價(jià)計(jì)算的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)為11.21%，比2014年下降3.99個(gè)百分點(diǎn)。按現(xiàn)價(jià)計(jì)算的社會(huì)消費(fèi)品零售總額將增長(zhǎng)10.07%，比2014年下降1.90個(gè)百分點(diǎn)。
隨著中國(guó)市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，民間投資開始成為保持固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)定，提高投資效率，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。自2012年以來，民間固定投資增速始終快于全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速。不僅如此，隨著市場(chǎng)環(huán)境變化，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，民間投資結(jié)構(gòu)也在逐漸優(yōu)化調(diào)整。民間投資的快速增長(zhǎng)以及結(jié)構(gòu)優(yōu)化極大地推動(dòng)了中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。然而，2015年上半年寬松貨幣政策的背景下，國(guó)有控股企業(yè)投資增速基本維持穩(wěn)定，外商投資企業(yè)以及港澳臺(tái)投資企業(yè)投資增速止跌回升，唯有民間投資增速大幅下滑。民間投資增速的快速下滑揭示出當(dāng)前以間接融資為主的信貸資源配置機(jī)制依然不利于民間投資需求的擴(kuò)張。
長(zhǎng)期以來，中國(guó)金融部門資源配置效率的低下以及不利于非國(guó)有企業(yè)獲得信貸資金是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。完成利率市場(chǎng)化才能從根本上改善信貸資源的配置效率，使新增信貸資源最大限度地滿足民間投資擴(kuò)張的需求，繼而提高投資效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
改善金融配置效率
激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力
基于CQMM，課題組做了如下的模擬：假如在2012年至2014年期間，取消了存款利率浮動(dòng)上限從而導(dǎo)致存貸款利差縮?。喝?012年中國(guó)存貸款利差為3.06個(gè)百分點(diǎn)，假定從2012年一季度起到2014年四季度末（共12個(gè)季度的時(shí)間），存貸款利差因利率市場(chǎng)化的推進(jìn)逐步下降至1.53百分點(diǎn)。那么，模擬結(jié)果表明，放開存款利率上限、基本實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化之后，模擬期內(nèi)貸款利率不會(huì)大幅提高。一方面，存貸款利差的縮小會(huì)降低投資增速，小幅拉低GDP增速；另一方面，存款利率的提高可通過財(cái)富效應(yīng)提高消費(fèi)增速，繼而提高居民消費(fèi)占GDP的比重。此外，存款利率的提高可更快地提高農(nóng)村居民的收入增速，有利于縮小城鄉(xiāng)收入差距。因此，當(dāng)前在控制好系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，推進(jìn)并完成利率市場(chǎng)化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是利大于弊的。
2016年是“十三五”規(guī)劃的開局之年。提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和加快城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入增長(zhǎng)是挖掘中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)力的關(guān)鍵?！笆濉逼陂g，混合所有制改革將拓寬私人投資空間，有效整合社會(huì)資源，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力；《中國(guó)制造2050》以及區(qū)域規(guī)劃的調(diào)整措施，將提升制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率；利率市場(chǎng)化的加快推進(jìn)以及資本市場(chǎng)的完善，將改善金融資源的配置效率，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略的實(shí)施也將提高第三產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率；行政審批制度改革、政府負(fù)面清單管理的落實(shí)等等都將從長(zhǎng)期進(jìn)一步激發(fā)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)在今后五到十年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)以及跨越“中等收入陷進(jìn)”創(chuàng)造有利條件。
課題組基于生產(chǎn)函數(shù)法對(duì)中國(guó)潛在增長(zhǎng)率的測(cè)算表明，
2015年中國(guó)的潛在增長(zhǎng)率為6.91%的水平；在“十三五”期間（2016-2020年），潛在增長(zhǎng)率平均可維持在6.79%的水平。雖然至2020年中國(guó)潛在增長(zhǎng)率還可維持一個(gè)中高速的增長(zhǎng)速度，但是，課題組進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將有利于提升中國(guó)的潛在增長(zhǎng)率：首先，通過混合所有制改革拓寬民間投資的空間，在“十三五”期間讓混合經(jīng)濟(jì)的比重比2014年提高一個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到34.1%，那么，潛在增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)可以比基準(zhǔn)模型提高0.03個(gè)百分點(diǎn)，平均達(dá)到6.82%的水平。其次，在“十三五”期間如果加快對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的投資，使三產(chǎn)投資占全部投資的比重從2014年的56.2%提高到2020年70.0%；同時(shí)，快速提高第三產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率，讓第三產(chǎn)業(yè)相對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率按每年5.0%的速度提高，那么，潛在增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)可以比基準(zhǔn)模型提高0.01個(gè)百分點(diǎn)，平均達(dá)到6.8%。最后，如果在“十三五”期間使中國(guó)勞動(dòng)就業(yè)人員的平均受教育年限從2014年的9.89年達(dá)到2020年的11.2年，那么，潛在增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)可以比基準(zhǔn)模型提高0.34個(gè)百分點(diǎn)，平均達(dá)到7.13%的水平。
對(duì)中國(guó)潛在增長(zhǎng)率的研究結(jié)果表明，盡管未來兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨外部需求的不確定性、國(guó)內(nèi)制造業(yè)過剩產(chǎn)能以及房地產(chǎn)業(yè)過剩供給的壓力，但是，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的下行趨勢(shì)卻不應(yīng)過度悲觀，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)斷崖式下滑的可能性依然非常低。因而當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的措施應(yīng)避免過去純粹重?cái)?shù)量擴(kuò)張、輕結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策。以實(shí)現(xiàn)7%的增速為目標(biāo)，通過穩(wěn)定、連續(xù)和靈活的宏觀政策調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，為提升將來潛在增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。
加快服務(wù)業(yè)體制改革
確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)
在今后一段時(shí)期，投資的擴(kuò)張依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可或缺的增長(zhǎng)動(dòng)力，但只有通過促進(jìn)民間投資的擴(kuò)張，才能確保投資效率的提高。為此，貨幣政策方面，應(yīng)通過金融領(lǐng)域改革，在控制好系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下推進(jìn)利率市場(chǎng)化，促進(jìn)金融市場(chǎng)的多元化競(jìng)爭(zhēng)，提高信貸資源的配置效率，最大限度地滿足新興產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張以及民間投資的需求。財(cái)政政策方面還需繼續(xù)著重減輕企業(yè)稅負(fù)以確保民間投資的穩(wěn)步增長(zhǎng)。更重要的，應(yīng)加快推進(jìn)混合所有制的改革，拓寬民間投資空間，有效整合社會(huì)資源，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力；加快服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的管理體制改革，開放服務(wù)業(yè)投資領(lǐng)域，尤其是滿足民生基本需求的服務(wù)業(yè)的發(fā)展。
近年來雖然三產(chǎn)占比的持續(xù)提高一定程度上保證了中國(guó)就業(yè)形勢(shì)的穩(wěn)定，但是，三產(chǎn)勞動(dòng)生產(chǎn)率卻長(zhǎng)期低于二產(chǎn)。這導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)在三產(chǎn)占比不斷提高的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)減速。因此，如何在加快發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，通過提高現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的占比，提高金融部門的效率，來快速提高三產(chǎn)的勞動(dòng)生產(chǎn)率，是今后十年的時(shí)間里中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否確保一個(gè)穩(wěn)定的潛在增長(zhǎng)速度的關(guān)鍵問題。
最后，切實(shí)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率才是實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入快速增長(zhǎng)的根本。同時(shí)，只有城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入的快速增長(zhǎng)，才能有效促進(jìn)人力資本積累的擴(kuò)大，并在根本上保障勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。通過勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高來加快城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入增長(zhǎng)，促進(jìn)人力資本的擴(kuò)大，這是在長(zhǎng)期確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的重要條件。
