金融危機(jī)后，一些新興經(jīng)濟(jì)體紛紛經(jīng)歷了巔峰不再的黯淡；而到了今年，以美國(guó)、德國(guó)為首的諸多發(fā)達(dá)國(guó)家也開(kāi)始步履艱難。在目前急劇變化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，歐元區(qū)和日本在寬松貨幣政策的路上越走越遠(yuǎn)，而美國(guó)也在首次加息之后陷入躊躇。如何走出危機(jī)四伏的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)是發(fā)達(dá)國(guó)家與新興經(jīng)濟(jì)體共同面臨的問(wèn)題。
發(fā)達(dá)國(guó)家“組團(tuán)”降速
上周，經(jīng)合組織（OECD）先是大幅下調(diào)了主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，緊接著又發(fā)布了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，OECD發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2015年四季度的經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比增幅僅為0.2%，創(chuàng)2012年末以來(lái)最糟紀(jì)錄。其中，日本成為表現(xiàn)最差的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體；美國(guó)增速的降幅也不小，由0.5%降至0.2%；歐元區(qū)相對(duì)而言增速較為穩(wěn)定。而在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，只有英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐是加快的。
本周，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Markit相繼發(fā)布的日本、美國(guó)和歐元區(qū)的本月制造業(yè)PMI更是“力證”了當(dāng)前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的“慘淡”。數(shù)據(jù)顯示，面對(duì)全球需求萎靡不振的壓力，日本2月制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張速度大幅放緩，新出口訂單萎縮速度為三年來(lái)最快。在此背景下，如何復(fù)蘇因金融市場(chǎng)動(dòng)蕩而受損的經(jīng)濟(jì)，將令日本決策者們頭痛不已。
盡管當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在普遍疲弱的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中仍屬搶眼，但全球經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響較以往大大增加，同時(shí)過(guò)度依賴(lài)貨幣政策也在縮短美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇衰退周期的時(shí)間。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月制造業(yè)創(chuàng)下三年以來(lái)最差成績(jī)。值得警惕的是，美國(guó)制造業(yè)PMI上一次這么糟糕的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了第三輪量化寬松政策。
此外，受海外需求下降沖擊，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)“引擎”德國(guó)2月制造業(yè)PMI跌至15個(gè)月低位，并已接近停滯狀態(tài)。而歐元區(qū)“二當(dāng)家”法國(guó)情況更不容樂(lè)觀，數(shù)據(jù)顯示，因服務(wù)業(yè)低迷抵消制造業(yè)增長(zhǎng)，該國(guó)2月企業(yè)活動(dòng)陷入萎縮，為逾一年以來(lái)首見(jiàn)。媒體指出，法德的“熄火”將威脅到歐元區(qū)脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇局面，歐洲央行恐怕將在短期內(nèi)采取更多措施，而力度方面可能要出乎很多人意料。
貨幣政策不再“包治百病”
為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的前景，各國(guó)央行紛紛“開(kāi)掛”般地加碼寬松。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬爾科姆·巴爾和布魯斯·卡斯曼發(fā)布研究報(bào)告預(yù)測(cè)，未來(lái)的負(fù)利率可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前的利率水平，甚至比黃金儲(chǔ)備成本還低。
然而，負(fù)利率實(shí)際上是一個(gè)“潘多拉魔盒”。中國(guó)社科院日本研究所日本經(jīng)濟(jì)研究室主任張季風(fēng)在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，負(fù)利率很可能導(dǎo)致銀行間的擠兌，繼而威脅到銀行體系的穩(wěn)定。
不久前，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉已承認(rèn)，在今天的全球環(huán)境下當(dāng)前貨幣政策方針也許并不有效。而近期，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥也在用行動(dòng)暗示他關(guān)于一味加強(qiáng)刺激的貨幣政策效力的看法已經(jīng)發(fā)生了改變?！皟H僅依靠增加貨幣基礎(chǔ)無(wú)法推升通脹或通脹預(yù)期”，黑田東彥昨日推翻了三年前他關(guān)于“單靠貨幣政策就能夠達(dá)到2%通脹目標(biāo)”的有關(guān)言論。
與此同時(shí)，正在全球負(fù)利率趨勢(shì)中“逆水行舟”的美聯(lián)儲(chǔ)此刻也后續(xù)乏力。自從去年底啟動(dòng)加息之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)便表現(xiàn)出很大的不確定性，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士預(yù)期未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息節(jié)奏。在國(guó)際金融業(yè)協(xié)會(huì)看來(lái)，不管加息節(jié)奏如何，美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行、日本央行的貨幣政策都將進(jìn)一步分化，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)不確定性和波動(dòng)性上升。
OECD上周指出，僅僅依靠貨幣政策工具來(lái)拉升經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，各國(guó)目前最需要的是積極運(yùn)用更加強(qiáng)勁的財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)改革的勢(shì)頭，從而“三管齊下”提振經(jīng)濟(jì)和維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。
全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵時(shí)刻
去年，由于大宗商品跌價(jià)、貿(mào)易和資本流動(dòng)疲軟以及一系列金融波動(dòng)事件耗竭了經(jīng)濟(jì)活力，全球新興經(jīng)濟(jì)體一派慘淡。同濟(jì)大學(xué)副教授王倩認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體在今年面臨的變數(shù)仍舊很大。一方面，由于發(fā)達(dá)國(guó)家的不穩(wěn)定因素上升，新興經(jīng)濟(jì)體將很難避免受到全球總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷的影響；另一方面，在當(dāng)下全球都在尋求轉(zhuǎn)型的階段，如何調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，將是新興經(jīng)濟(jì)體在這一年里亟待解決的。
新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)的降溫也導(dǎo)致了發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)前景的承壓。世界銀行在今年早些時(shí)候曾預(yù)計(jì)，主要新興市場(chǎng)國(guó)家增長(zhǎng)乏力將拖累2016年全球增長(zhǎng)。當(dāng)今的新興國(guó)家已不再僅僅是發(fā)達(dá)國(guó)家的客戶(hù)，同時(shí)還承載著作為發(fā)達(dá)國(guó)家投資地域的角色。自2008年金融危機(jī)以來(lái)，全球增長(zhǎng)的80%來(lái)自于中國(guó)、印度和巴西，因而一旦新興國(guó)家出現(xiàn)了問(wèn)題，發(fā)達(dá)國(guó)家也難“全身而退”。
目前，市場(chǎng)關(guān)于美國(guó)即將迎來(lái)新一輪衰退期的聲音甚囂塵上。經(jīng)濟(jì)學(xué)人集團(tuán)分析師約瑟夫·萊克認(rèn)為，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年不太可能陷入衰退，但未來(lái)2-4年內(nèi)陷入衰退的可能性超過(guò)一半。此外，歐元區(qū)也正展現(xiàn)出受全球經(jīng)濟(jì)放緩?fù)侠鄣嫩E象，這使得復(fù)蘇之路看起來(lái)遙遙無(wú)期。
中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川日前稱(chēng)，很多國(guó)家在走出危機(jī)時(shí)過(guò)于依賴(lài)財(cái)政和貨幣政策，實(shí)際上應(yīng)該更加側(cè)重于對(duì)供給側(cè)的政策考慮。因此，若要走出當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)困局，發(fā)達(dá)國(guó)家與新興經(jīng)濟(jì)體的交流與共同努力是必要的。
