自2016年下半年以來(lái)IPO明顯提速，今年上半年以來(lái)IPO家數(shù)明顯上升,可IPO收費(fèi)并不便宜。據(jù)記者收集數(shù)據(jù)，今年上半年一單IPO業(yè)務(wù)，投行少則取得1000萬(wàn)元的收入，多則獲得1億元的收入。就擬上市的企業(yè)而言，上市總共開(kāi)銷的6成~9成交給了投行。有更甚者小公司，則上市就花去了半年乃至一年的凈利潤(rùn)。
有市場(chǎng)人士表示，承銷費(fèi)率是企業(yè)與投行之間的一場(chǎng)博弈，費(fèi)率的高低直接決定著公司付出的財(cái)務(wù)代價(jià)低。不同券商收取的保薦及承銷費(fèi)率相差巨大，今年上半年保薦及承銷費(fèi)率最高達(dá)23.25%，最低僅為1.7%。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月至6月，IPO保薦及承銷達(dá)10家以上的有廣發(fā)證券、海通證券、國(guó)信證券、中信證券、中信建投、國(guó)金證券、興業(yè)證券和安信證券。IPO保薦及承銷收入最多的為廣發(fā)證券，IPO收入7.6億元、其次分別為國(guó)信證券和海通證券，收入分別達(dá)5.35億元和5.16億元。
IPO ：哪家投行收費(fèi)最貴?
企業(yè)IPO發(fā)行費(fèi)用一般包括承銷及保薦費(fèi)、審計(jì)及驗(yàn)資費(fèi)、法律費(fèi)用和信息披露費(fèi)用此4項(xiàng)費(fèi)用，占據(jù)大頭兒的則是投行收費(fèi)——保薦及承銷費(fèi)用。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)：上市總開(kāi)銷的六成到九成的花費(fèi)交給了投行。例如今年6月29日上市的滬寧股份(300669.SZ)，其上市總發(fā)行花費(fèi)為3065萬(wàn)元，交給投行的達(dá)1800萬(wàn)元、占發(fā)行費(fèi)用的60%；3月17日上市的億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(300628.SZ)上市發(fā)行共花費(fèi)6592億元，其中投行收費(fèi)5986億元、占發(fā)行費(fèi)用的90%。
一單IPO業(yè)務(wù)，投行賺取不少。上半年國(guó)信證券通過(guò)一單IPO業(yè)務(wù)賺取1.12億元，成為上半年單個(gè)IPO業(yè)務(wù)收費(fèi)最多的券商;而興業(yè)證券通過(guò)一單IPO業(yè)務(wù)，收費(fèi)為1000萬(wàn)元，成為今年上半年單個(gè)IPO業(yè)務(wù)收費(fèi)最少的券商。
具體而言，2017年5月15日上市的蘇墾農(nóng)發(fā)募資總額達(dá)24.23億元，發(fā)行費(fèi)率為5.56%，總的發(fā)行費(fèi)用為1.35億元。國(guó)信證券是其主承銷商，承銷及保薦費(fèi)率為4.62%，這意味著一單IPO業(yè)務(wù)，國(guó)信證券就賺了1.12億元。至純科技募資總額為0.9億元，作為主承銷商興業(yè)證券的承銷及保薦費(fèi)率為11.34%，即收費(fèi)約為1000萬(wàn)元。
有市場(chǎng)人士表示，承銷費(fèi)率是企業(yè)與投行之間的一場(chǎng)博弈，費(fèi)率的高低直接決定著公司付出的財(cái)務(wù)代價(jià)、以及券商投行的收入高低。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年券商收取的保薦及承銷費(fèi)用的平均費(fèi)率為8.73%。
不同券商收取的保薦及承銷費(fèi)率相差巨大，今年上半年保薦及承銷費(fèi)率最高達(dá)23.25%，最低僅為1.7%。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2017年4月12日上市的星帥爾(002860.SZ)募資總額為3.01億元，發(fā)行費(fèi)率為24.18%，發(fā)行費(fèi)用就達(dá)8581萬(wàn)元，安信證券是其主承銷商，保薦及承銷費(fèi)率達(dá)23.25%、收取承銷及保薦費(fèi)用7000萬(wàn)元，也就是說(shuō)星帥爾募資總額的兩成均給了安信證券。更值得注意的是2016年全年星帥爾的凈利潤(rùn)為0.74億元，這也意味著一單IPO星帥爾花去了全年的凈利潤(rùn)。
今年上半年承銷和保薦費(fèi)率最低一單PO業(yè)務(wù)為6月26日上市的浙商證券，其IPO募資總額為28.17億元，其主承銷商為東興證券，收取的費(fèi)率為1.7%遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的平均費(fèi)率，保薦及承銷費(fèi)用約為0.48億元。
值得注意的是同一家券商的保薦及承銷費(fèi)率相差很大。以廣發(fā)證券為例，該證券公司今年上半年共承攬約20項(xiàng)IPO業(yè)務(wù)，其中費(fèi)率最低的為3.46%、最高的為13.87%。
一家注冊(cè)地在北京的中型券商的投行經(jīng)理表示，企業(yè)的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行價(jià)格、企業(yè)的基本面水平均影響著承銷費(fèi)率，同時(shí)投行的利潤(rùn)分配機(jī)制、聲譽(yù)對(duì)承銷費(fèi)率也有影響。
前述投行經(jīng)理表示：“企業(yè)的規(guī)模越大、募資金額越多，費(fèi)率相對(duì)約低。但是如果企業(yè)規(guī)模小、利潤(rùn)率低、募集資金少，投行一般會(huì)設(shè)定一個(gè)收費(fèi)的最低限以此保證能覆蓋成本、并能和公司進(jìn)行分賬。比如我們保薦及承銷費(fèi)率一般不低于6%、每單IPO業(yè)務(wù)收費(fèi)不能少于2000萬(wàn)?！?/span>
“同時(shí)投行一般分為公司制和團(tuán)隊(duì)制。若是前者，投行團(tuán)隊(duì)的收入和獎(jiǎng)金靠公司分配，團(tuán)隊(duì)IPO業(yè)務(wù)做多做少對(duì)自身收入影響不大，這樣保薦及承銷費(fèi)率較為穩(wěn)定;若是團(tuán)隊(duì)制，投行團(tuán)隊(duì)自負(fù)盈虧，即投行項(xiàng)目賺取收入后，一部分要遞交給公司、余下的自己分配，此時(shí)費(fèi)率浮動(dòng)較為劇烈。因?yàn)橛袝r(shí)團(tuán)隊(duì)需要靠投標(biāo)才能取到IPO業(yè)務(wù)，若費(fèi)率太高則會(huì)錯(cuò)失項(xiàng)目。”前述投行經(jīng)理表示。
IPO投行業(yè)務(wù)哪家強(qiáng)?
今年上半年一單IPO業(yè)務(wù)，投行少則取得1000萬(wàn)元的收入，多則獲得1.12億元的收入。因此當(dāng)一家企業(yè)決定發(fā)行股票后，往往會(huì)有幾家、十幾家甚至幾十家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)去爭(zhēng)取擔(dān)任主承銷商，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。
記者統(tǒng)計(jì)，按照發(fā)行日計(jì)算今年1至6月，55家券商承銷金額達(dá)1166億元，保薦及承銷收入達(dá)82.4億元，平均每家承銷及保薦收入為1.5億元。IPO保薦及承銷達(dá)10家以上的有廣發(fā)證券、海通證券、國(guó)信證券、中信證券、中信建投、國(guó)金證券、興業(yè)證券和安信證券。
IPO保薦及承銷收入最多的為廣發(fā)證券為7.6億元、其次分別為國(guó)信證券和海通證券，收入分別達(dá)5.35億元和5.16億元。55家券商投行收入最少的為東海證券和渤海證券，保薦承銷收入均為1200萬(wàn)元。
投行部門(mén)如何獲得IPO項(xiàng)目?
前述投行經(jīng)理表示：“從公司角度來(lái)講，若有企業(yè)有上市需求，在圈內(nèi)會(huì)打聽(tīng)哪些券商比較好、哪些保薦及承銷費(fèi)率低，他們或選擇聲譽(yù)好的投行、或選擇收費(fèi)低的投行。有的企業(yè)則舉行主承銷商的招標(biāo)，以此選擇投行。從投行的角度來(lái)分析，IPO保薦及承銷和銷售類似，多是由團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人或是公司領(lǐng)導(dǎo)介紹而來(lái)，他們工作時(shí)間久積累了諸多人脈，可通過(guò)人脈關(guān)系在圈內(nèi)承攬到IPO業(yè)務(wù)?！?/span>
IPO主承銷商在企業(yè)上市中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。業(yè)內(nèi)人士表示，主承銷商的職責(zé)一是將企業(yè)進(jìn)行整改上市，一是價(jià)值判斷、負(fù)責(zé)把股票推銷出去。從第一層面來(lái)講，主承銷商將一個(gè)在財(cái)務(wù)、法務(wù)等各方面存在不合規(guī)的公司按照證監(jiān)會(huì)的上市規(guī)則進(jìn)行整改，將公司打包成一個(gè)從里到外基本合規(guī)的擬上市公司，而后向證監(jiān)會(huì)遞送材料，等待對(duì)方反饋;第二個(gè)層面則是深入了解公司的業(yè)務(wù)及對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)情況，對(duì)擬上市的公司進(jìn)行價(jià)值判斷和定價(jià)，將股票銷售出去。
“投行的優(yōu)劣和其保薦及承銷的IPO家數(shù)直線成正比?！鼻笆鐾缎薪?jīng)理說(shuō)：“因?yàn)槠髽I(yè)上市相關(guān)的文件、材料和法規(guī)均是‘死的’、規(guī)定好的，投行沒(méi)有創(chuàng)新余地，但在工作中會(huì)遇到各式各樣不符合要求的企業(yè)，這就要求投行項(xiàng)目組成員根據(jù)過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)判斷這些方面是否會(huì)對(duì)IPO構(gòu)成障礙、在證監(jiān)會(huì)審核時(shí)是否會(huì)被否決、風(fēng)險(xiǎn)有多大;同時(shí)作為牽頭方，他們負(fù)責(zé)企業(yè)、會(huì)計(jì)師、律師的協(xié)調(diào)，經(jīng)驗(yàn)越豐富的投行人士現(xiàn)場(chǎng)把控和協(xié)調(diào)能力越強(qiáng)?！?/span>
