此外，當日央行的公開市場操作仍然堅持精細化，僅正回購100億元；綜合本周的兩次微量正回購及定存招標400億，全周凈投放（含國庫現金）600億。
國庫定存中標利率4.6%
創(chuàng)年內新低
5月29日，財政部與央行進行的400億9月期的國庫現金定存招標中標利率為4.6%，比同期限銀行間拆放利率（Shibor）低400個基點。
上一次央行發(fā)行同期限定存為今年2月20日，中標利率6.3%。而相較今年上半年3個月及6個月期限品種中標利率最低5%的水平，本次中標利率走低趨勢更為明顯。中標利率大幅走低，顯示機構需求冷淡。
“本次中標利率可能會進一步帶動Shibor下行。”一名固定收益類分析師對《第一財經日報》表示。
同日，央行公開市場操作規(guī)模僅為100億元，期限28天。綜合本周到期資金和正回購操作及國庫現金定存，本周市場凈投放600億。
受上述操作影響，盡管是月末時間節(jié)點，但5月29日銀行間流動性仍然寬松。7天和14天回購利率分別為3.3%和3.64%，21天回購利率為3.44%，上行幅度有限。
從銀行間市場現在的利率水平來看，去年6月份上演的流動性極度緊張已經完全不可能重新上演。
不過也有銀行人士對《第一財經日報》表示，此次中標利率大幅走低，跟9個月的期限也有關系，因為定存到期日正好是2015年春節(jié)之后，資金開始逐漸回流銀行之際。
“而且Shibor 9個月報價其實與實際的成交情況存在背離也很正常，這個期限的拆放品種需求比較低，Shibor 9個月期限報價本身幾乎無波動，參考意義有限?！币幻潭ㄊ找嫒耸繉Α兜谝回斀浫請蟆繁硎?。
資金如何流向實體經濟：降準還是降息？
不管是從銀行間拆放利率還是定存中標利率來看，銀行對資金的需求并不明顯。
一家股份制銀行信貸部門人士對《第一財經日報》表示，現在銀行總體不缺資金。另一家股份制銀行授信部門人士也對本報記者表示：“貸款規(guī)模仍然偏緊，銀行對前期放款續(xù)貸的情況比較謹慎，而且經濟下行導致風控門檻上行。”
《第一財經日報》從知情人士處獲悉，5月份工農中建四大行信貸規(guī)模發(fā)放量相對較低。5月18日之前，四大行人民幣貸款發(fā)放不到1000億元，截至25日也僅僅放了約1300億。
盡管現在分析人士并沒有普遍使用銀行“惜貸”來形容5月信貸情況，但銀行間市場寬流動性與實體經濟中存在融資難融資貴的問題顯然出現了矛盾，如何實現銀行間流動性向實體經濟傳遞是當前需要考慮的一個問題。
5月23日，國務院總理李克強在內蒙古調研時指出：“要針對企業(yè)反映的實體經濟資金總體緊張?zhí)貏e是小微企業(yè)融資難、融資貴等問題，運用適當的政策工具，適時適度預調微調，盤活資金存量，保持貨幣信貸合理增長等?！?
此言一出，銀行分析人士紛紛認為此為政府層面進一步希望寬松貨幣政策的信號，降準的呼聲也猛然強勁。興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委表示：“高層關注的是融資成本，只有公開全面降準才有利于貨幣市場和債券市場的中長端利率回落?！?
但全面降準釋放的銀行流動性能否傳遞至實體經濟當中，在一些市場人士那里仍然存疑，降準并不能解決實體經濟中的融資成本高企問題。
巴克萊銀行5月29日發(fā)布的報告稱：“考慮到經濟中目前已經高企的杠桿水平和需求疲軟狀況，同時充足的流動性和尚未解決的隱性擔保和道德風險問題，降息是比降準更有效的方式。盡管貸款利率目前是市場化的，但對稱降低存貸款利率將會對實體經濟產生實際的傳導作用?！?
不過目前國內的一些券商仍然認為，尚未到降準時間點，央行仍然會通過公開市場操作或者再貸款等精細化操作來保證流動性的平滑和穩(wěn)定。央行行長周小川日前的講話也仍然堅持穩(wěn)健當頭。所以，更進一步的政策動向可能需等7月份二季度經濟數據出臺之后才能明確。
(編輯:李燕華)
