說好的復(fù)蘇在哪兒呢？
近日密集出爐的4月份主要數(shù)據(jù)依舊顯示：經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。其中，4月工業(yè)生產(chǎn)同比增速雖然從3月的5.6%小幅回升至5.9%，但需求依舊較弱：投資回落、消費(fèi)穩(wěn)健、進(jìn)出口回落以及信貸增速進(jìn)一步放緩，這都表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)企穩(wěn)的基礎(chǔ)顯然并不牢固。
5月12日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局罕見地對(duì)即將公布的4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了預(yù)熱。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)表示：“4月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處于合理區(qū)間”以及“政策措施效果不斷顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)活力趨于增強(qiáng)”，并提出“將加大定向調(diào)控力度，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。
但市場(chǎng)人士則判斷：這可能意味著經(jīng)濟(jì)已處合理區(qū)間的低位。
穩(wěn)增長(zhǎng)缺錢
作為穩(wěn)增長(zhǎng)的主要“抓手”，包括基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資前4個(gè)月同比僅增長(zhǎng)12%，低于一季度13.5%的增速。從環(huán)比速度看，4月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.89%。
對(duì)于投資持續(xù)下滑，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者稱，這主要因?yàn)辇嫶蟮耐顿Y基數(shù)使得投資增速上升變得困難；房地產(chǎn)投資仍然回落；經(jīng)濟(jì)自身處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革過程中，企業(yè)自主投資意愿不強(qiáng)，制造業(yè)投資疲軟；去產(chǎn)能化持續(xù)，經(jīng)濟(jì)不振影響上游原材料產(chǎn)業(yè)。
“表明經(jīng)濟(jì)出清時(shí)期經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力趨弱，而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革效果顯現(xiàn)、新增長(zhǎng)動(dòng)力形成仍需時(shí)間。”他說。
從資金來源看，前4月固定資產(chǎn)投資到位資金同比增速下滑至6.5%。表明缺錢成為影響投資“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要原因。潘向東表示，未來政策仍將聚焦于引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
5月13日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議又再次提到社會(huì)資本參與基建項(xiàng)目，以及擴(kuò)大ABS試點(diǎn)規(guī)模至5000億元等盤活資金。
和投資一樣持續(xù)低迷的是進(jìn)出口。
4月份我國(guó)進(jìn)出口總值為3185.27億美元，同比下降11.1%。其中出口同比下降6.4%，進(jìn)口同比下降16.2% 。近期落幕的廣交會(huì)成交額同比下降9.4%，中國(guó)外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)連續(xù)2個(gè)月下滑。
“日本歐洲的量化寬松雖穩(wěn)定了本國(guó)外需，但未能改善內(nèi)需，從而加劇了全球增長(zhǎng)放緩下的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)?！迸讼驏|表示，“外需走弱加大了短期穩(wěn)增長(zhǎng)壓力。預(yù)計(jì)也會(huì)有更多穩(wěn)外貿(mào)政策出來?！?nbsp;
4月份消費(fèi)品零售額同比增速連續(xù)第二個(gè)月放緩而降至10%，略低于3月份10.2%的增速。其中，餐飲收入同比增長(zhǎng)近12%，但商品銷售同比增速下滑至9.8%。家具、家用電器和建筑及裝潢材料銷售同比增速均有所放緩。
“這是因?yàn)橛捎诮?jīng)濟(jì)處于平穩(wěn)狀態(tài)，消費(fèi)增速快速上升變得比較困難，經(jīng)濟(jì)增速基本平穩(wěn)導(dǎo)致消費(fèi)總額和新增消費(fèi)額也趨于平穩(wěn)，這樣反映在消費(fèi)同比上就出現(xiàn)下降；其次是嚴(yán)格控制公務(wù)支出依然影響我國(guó)總體商品零售消費(fèi)；再次是疲軟的投資通過收入效應(yīng)拉低了消費(fèi)。在沒有消費(fèi)刺激的情況下，新增消費(fèi)額增加緩慢，消費(fèi)增速在年初小幅下降之后保持平穩(wěn)。”對(duì)于4月份全國(guó)消費(fèi)品增速同比再次下降，潘向東分析稱。
最終疲軟的實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)拉低了社會(huì)融資的熱情。央行發(fā)布的2015年4月社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，2015年4月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.05萬億元，分別比3月和去年同期少1881億元和4488億元。有分析稱，這反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求減少。
民生證券宏觀研究員表示，這反映了信貸需求不足與銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落并存。新增社融1.05萬億元，表內(nèi)貸款和表外融資均放緩，結(jié)構(gòu)上，表外轉(zhuǎn)表內(nèi)趨勢(shì)延續(xù)，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落疊加融資需求不強(qiáng)，導(dǎo)致新增社融持續(xù)放緩。
同時(shí)，4月M2同比增長(zhǎng)10.1%，增速分別比3月末和去年同期低1.5個(gè)和3.1個(gè)百分點(diǎn)。4月份人民幣貸款增加7079億元，同比多增1855億元，但弱于市場(chǎng)預(yù)期。
“新增人民幣貸款回落的原因是因?yàn)閷?shí)體擴(kuò)大再生產(chǎn)意愿弱，同時(shí)因銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好不強(qiáng)。票據(jù)融資新增1300億元正是反映有效融資需求不足的背景下，銀行大幅通過票據(jù)充信貸額度?！鄙鲜雒裆C券宏觀研究員稱。
由此受訪人士稱，4月經(jīng)濟(jì)仍未見好轉(zhuǎn)，前期政策措施效果是否顯現(xiàn)仍有待觀察。“從4月已出爐的數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)沒有明顯改善的跡象，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速相比一季度或?qū)⑿》芈渲?.8%～6.9%左右?！敝袊?guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長(zhǎng)王軍對(duì)記者表示。
降準(zhǔn)降息周期持續(xù)
5月8日發(fā)布的《2015年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，更加注重松緊適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境，把握好穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡點(diǎn)。報(bào)告同時(shí)強(qiáng)調(diào)了“無須以量化寬松的方式大幅擴(kuò)張流動(dòng)性水平”。
國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平稱，未來將會(huì)有降息降準(zhǔn)等進(jìn)一步寬松政策出臺(tái)。公共政策部門采取了一種雖不刺激但會(huì)兜底的宏觀調(diào)控新思路，為改革爭(zhēng)取時(shí)間。形成強(qiáng)改革與寬貨幣新組合，加碼基建投資對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑，但目前效果有反復(fù)，預(yù)計(jì)二季度穩(wěn)增長(zhǎng)加碼。地方債替換降低無風(fēng)險(xiǎn)利率、提升風(fēng)險(xiǎn)偏好。他預(yù)計(jì)，未來還將降息降準(zhǔn)、推進(jìn)抵押再貸款、信貸資產(chǎn)證券化、取消貸存比考核等。
國(guó)金證券宏觀分析師李治平也表示，短期內(nèi)、超預(yù)期降息的概率大幅提升，以減少穩(wěn)增長(zhǎng)的硬成本、穩(wěn)定地產(chǎn)需求、降低PPP 融資成本。
自去年11月央行首次降息背景以來，業(yè)界視為這預(yù)示著降息通道開啟。而前一次降息通道是在2007年金融危機(jī)之后，為應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從2008年9月16日到2008年12月23日歷經(jīng)5次降息，降息總額達(dá)到2.16%。
不過，受訪人士稱，此輪降息背景跟2008年有明顯的區(qū)別。王軍向記者表示，“2008年是因?yàn)槭車?guó)際金融危機(jī)影響，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在外力的沖擊下出現(xiàn)斷崖式下跌，采取的措施是典型的強(qiáng)刺激；這一次經(jīng)濟(jì)增速是從兩位數(shù)緩慢地出現(xiàn)下跌，措施只是微刺激政策，定向的結(jié)構(gòu)性寬松，同時(shí)注意結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與調(diào)整，并伴隨改革的推進(jìn)。”
對(duì)于此輪降息周期還能延續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間？“這個(gè)降息通道仍未有結(jié)束的跡象。未來改變的明顯標(biāo)志是以工業(yè)增加值等代表一系列宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)明顯改善，同時(shí)物價(jià)企穩(wěn)并能回到正常區(qū)間內(nèi)?！蓖踯妼?duì)記者稱。
5月10日，央行宣布，自2015年5月11日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款及存款基準(zhǔn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)。這是年內(nèi)第二次降息。
“此次進(jìn)一步下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，重點(diǎn)就是要繼續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，進(jìn)一步推動(dòng)社會(huì)融資成本下行，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展?！睂?duì)此次降息，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋稱。
去年11月以來輪番的降息、降準(zhǔn)及各類定向?qū)捤烧呤沟檬袌?chǎng)利率有所下降。但受訪人士稱，雖然社會(huì)融資成本總體上有所降低，但是利率的下降幅度有限，仍需貨幣政策發(fā)力。
中信證券統(tǒng)計(jì)，一季度貸款加權(quán)平均利率為6.56%，僅上年12 月下降0.22 個(gè)百分點(diǎn)，一般貸款僅下降0.15 個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度較小。
目前低通脹率給進(jìn)一步放松貨幣政策提供了空間。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日發(fā)布數(shù)據(jù)，4月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.5%、環(huán)比下降0.2%。1至4月平均全國(guó)CPI上漲1.3%。4月份CPI和PPI通脹率略低于市場(chǎng)預(yù)期，表明需求增長(zhǎng)持續(xù)低迷。
“通脹率較低表明需求增長(zhǎng)低迷，這為政府加大放松力度提供了便利。從貨幣政策的角度來看，我們預(yù)計(jì)下一步舉措將是下調(diào)基準(zhǔn)利率，幅度可能是25個(gè)基點(diǎn)（與上次降息幅度一樣）?！备呤⒏呷A中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇發(fā)給記者分析中稱。
不過，渣打銀行分析師申嵐發(fā)出提醒：鑒于預(yù)計(jì)下半年通脹將小幅上升，5月10日央行宣布降息可能是本輪降息周期中的最后一次。與此同時(shí)，央行或運(yùn)用其他貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率下調(diào)及補(bǔ)充流動(dòng)性。
“我們預(yù)計(jì)下半年央行將再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率（RRR）1個(gè)百分點(diǎn)，具體實(shí)施通過一次或兩次操作進(jìn)行?！鄙陯狗Q。
近日密集出爐的4月份主要數(shù)據(jù)依舊顯示：經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。其中，4月工業(yè)生產(chǎn)同比增速雖然從3月的5.6%小幅回升至5.9%，但需求依舊較弱：投資回落、消費(fèi)穩(wěn)健、進(jìn)出口回落以及信貸增速進(jìn)一步放緩，這都表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)企穩(wěn)的基礎(chǔ)顯然并不牢固。
5月12日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局罕見地對(duì)即將公布的4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了預(yù)熱。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)表示：“4月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處于合理區(qū)間”以及“政策措施效果不斷顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)活力趨于增強(qiáng)”，并提出“將加大定向調(diào)控力度，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。
但市場(chǎng)人士則判斷：這可能意味著經(jīng)濟(jì)已處合理區(qū)間的低位。
穩(wěn)增長(zhǎng)缺錢
作為穩(wěn)增長(zhǎng)的主要“抓手”，包括基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資前4個(gè)月同比僅增長(zhǎng)12%，低于一季度13.5%的增速。從環(huán)比速度看，4月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.89%。
對(duì)于投資持續(xù)下滑，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者稱，這主要因?yàn)辇嫶蟮耐顿Y基數(shù)使得投資增速上升變得困難；房地產(chǎn)投資仍然回落；經(jīng)濟(jì)自身處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革過程中，企業(yè)自主投資意愿不強(qiáng)，制造業(yè)投資疲軟；去產(chǎn)能化持續(xù)，經(jīng)濟(jì)不振影響上游原材料產(chǎn)業(yè)。
“表明經(jīng)濟(jì)出清時(shí)期經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力趨弱，而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革效果顯現(xiàn)、新增長(zhǎng)動(dòng)力形成仍需時(shí)間。”他說。
從資金來源看，前4月固定資產(chǎn)投資到位資金同比增速下滑至6.5%。表明缺錢成為影響投資“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要原因。潘向東表示，未來政策仍將聚焦于引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
5月13日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議又再次提到社會(huì)資本參與基建項(xiàng)目，以及擴(kuò)大ABS試點(diǎn)規(guī)模至5000億元等盤活資金。
和投資一樣持續(xù)低迷的是進(jìn)出口。
4月份我國(guó)進(jìn)出口總值為3185.27億美元，同比下降11.1%。其中出口同比下降6.4%，進(jìn)口同比下降16.2% 。近期落幕的廣交會(huì)成交額同比下降9.4%，中國(guó)外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)連續(xù)2個(gè)月下滑。
“日本歐洲的量化寬松雖穩(wěn)定了本國(guó)外需，但未能改善內(nèi)需，從而加劇了全球增長(zhǎng)放緩下的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)?！迸讼驏|表示，“外需走弱加大了短期穩(wěn)增長(zhǎng)壓力。預(yù)計(jì)也會(huì)有更多穩(wěn)外貿(mào)政策出來?！?nbsp;
4月份消費(fèi)品零售額同比增速連續(xù)第二個(gè)月放緩而降至10%，略低于3月份10.2%的增速。其中，餐飲收入同比增長(zhǎng)近12%，但商品銷售同比增速下滑至9.8%。家具、家用電器和建筑及裝潢材料銷售同比增速均有所放緩。
“這是因?yàn)橛捎诮?jīng)濟(jì)處于平穩(wěn)狀態(tài)，消費(fèi)增速快速上升變得比較困難，經(jīng)濟(jì)增速基本平穩(wěn)導(dǎo)致消費(fèi)總額和新增消費(fèi)額也趨于平穩(wěn)，這樣反映在消費(fèi)同比上就出現(xiàn)下降；其次是嚴(yán)格控制公務(wù)支出依然影響我國(guó)總體商品零售消費(fèi)；再次是疲軟的投資通過收入效應(yīng)拉低了消費(fèi)。在沒有消費(fèi)刺激的情況下，新增消費(fèi)額增加緩慢，消費(fèi)增速在年初小幅下降之后保持平穩(wěn)。”對(duì)于4月份全國(guó)消費(fèi)品增速同比再次下降，潘向東分析稱。
最終疲軟的實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)拉低了社會(huì)融資的熱情。央行發(fā)布的2015年4月社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，2015年4月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.05萬億元，分別比3月和去年同期少1881億元和4488億元。有分析稱，這反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求減少。
民生證券宏觀研究員表示，這反映了信貸需求不足與銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落并存。新增社融1.05萬億元，表內(nèi)貸款和表外融資均放緩，結(jié)構(gòu)上，表外轉(zhuǎn)表內(nèi)趨勢(shì)延續(xù)，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落疊加融資需求不強(qiáng)，導(dǎo)致新增社融持續(xù)放緩。
同時(shí)，4月M2同比增長(zhǎng)10.1%，增速分別比3月末和去年同期低1.5個(gè)和3.1個(gè)百分點(diǎn)。4月份人民幣貸款增加7079億元，同比多增1855億元，但弱于市場(chǎng)預(yù)期。
“新增人民幣貸款回落的原因是因?yàn)閷?shí)體擴(kuò)大再生產(chǎn)意愿弱，同時(shí)因銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好不強(qiáng)。票據(jù)融資新增1300億元正是反映有效融資需求不足的背景下，銀行大幅通過票據(jù)充信貸額度?！鄙鲜雒裆C券宏觀研究員稱。
由此受訪人士稱，4月經(jīng)濟(jì)仍未見好轉(zhuǎn)，前期政策措施效果是否顯現(xiàn)仍有待觀察。“從4月已出爐的數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)沒有明顯改善的跡象，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速相比一季度或?qū)⑿》芈渲?.8%～6.9%左右?！敝袊?guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長(zhǎng)王軍對(duì)記者表示。
降準(zhǔn)降息周期持續(xù)
5月8日發(fā)布的《2015年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，更加注重松緊適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境，把握好穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡點(diǎn)。報(bào)告同時(shí)強(qiáng)調(diào)了“無須以量化寬松的方式大幅擴(kuò)張流動(dòng)性水平”。
國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平稱，未來將會(huì)有降息降準(zhǔn)等進(jìn)一步寬松政策出臺(tái)。公共政策部門采取了一種雖不刺激但會(huì)兜底的宏觀調(diào)控新思路，為改革爭(zhēng)取時(shí)間。形成強(qiáng)改革與寬貨幣新組合，加碼基建投資對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑，但目前效果有反復(fù)，預(yù)計(jì)二季度穩(wěn)增長(zhǎng)加碼。地方債替換降低無風(fēng)險(xiǎn)利率、提升風(fēng)險(xiǎn)偏好。他預(yù)計(jì)，未來還將降息降準(zhǔn)、推進(jìn)抵押再貸款、信貸資產(chǎn)證券化、取消貸存比考核等。
國(guó)金證券宏觀分析師李治平也表示，短期內(nèi)、超預(yù)期降息的概率大幅提升，以減少穩(wěn)增長(zhǎng)的硬成本、穩(wěn)定地產(chǎn)需求、降低PPP 融資成本。
自去年11月央行首次降息背景以來，業(yè)界視為這預(yù)示著降息通道開啟。而前一次降息通道是在2007年金融危機(jī)之后，為應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從2008年9月16日到2008年12月23日歷經(jīng)5次降息，降息總額達(dá)到2.16%。
不過，受訪人士稱，此輪降息背景跟2008年有明顯的區(qū)別。王軍向記者表示，“2008年是因?yàn)槭車?guó)際金融危機(jī)影響，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在外力的沖擊下出現(xiàn)斷崖式下跌，采取的措施是典型的強(qiáng)刺激；這一次經(jīng)濟(jì)增速是從兩位數(shù)緩慢地出現(xiàn)下跌，措施只是微刺激政策，定向的結(jié)構(gòu)性寬松，同時(shí)注意結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與調(diào)整，并伴隨改革的推進(jìn)。”
對(duì)于此輪降息周期還能延續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間？“這個(gè)降息通道仍未有結(jié)束的跡象。未來改變的明顯標(biāo)志是以工業(yè)增加值等代表一系列宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)明顯改善，同時(shí)物價(jià)企穩(wěn)并能回到正常區(qū)間內(nèi)?！蓖踯妼?duì)記者稱。
5月10日，央行宣布，自2015年5月11日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款及存款基準(zhǔn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)。這是年內(nèi)第二次降息。
“此次進(jìn)一步下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，重點(diǎn)就是要繼續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，進(jìn)一步推動(dòng)社會(huì)融資成本下行，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展?！睂?duì)此次降息，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋稱。
去年11月以來輪番的降息、降準(zhǔn)及各類定向?qū)捤烧呤沟檬袌?chǎng)利率有所下降。但受訪人士稱，雖然社會(huì)融資成本總體上有所降低，但是利率的下降幅度有限，仍需貨幣政策發(fā)力。
中信證券統(tǒng)計(jì)，一季度貸款加權(quán)平均利率為6.56%，僅上年12 月下降0.22 個(gè)百分點(diǎn)，一般貸款僅下降0.15 個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度較小。
目前低通脹率給進(jìn)一步放松貨幣政策提供了空間。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日發(fā)布數(shù)據(jù)，4月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.5%、環(huán)比下降0.2%。1至4月平均全國(guó)CPI上漲1.3%。4月份CPI和PPI通脹率略低于市場(chǎng)預(yù)期，表明需求增長(zhǎng)持續(xù)低迷。
“通脹率較低表明需求增長(zhǎng)低迷，這為政府加大放松力度提供了便利。從貨幣政策的角度來看，我們預(yù)計(jì)下一步舉措將是下調(diào)基準(zhǔn)利率，幅度可能是25個(gè)基點(diǎn)（與上次降息幅度一樣）?！备呤⒏呷A中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇發(fā)給記者分析中稱。
不過，渣打銀行分析師申嵐發(fā)出提醒：鑒于預(yù)計(jì)下半年通脹將小幅上升，5月10日央行宣布降息可能是本輪降息周期中的最后一次。與此同時(shí)，央行或運(yùn)用其他貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率下調(diào)及補(bǔ)充流動(dòng)性。
“我們預(yù)計(jì)下半年央行將再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率（RRR）1個(gè)百分點(diǎn)，具體實(shí)施通過一次或兩次操作進(jìn)行?！鄙陯狗Q。
