最近中國公司在資本結(jié)構(gòu)、管理和員工激勵領(lǐng)域取得了引人注目的進(jìn)展。
一直有人認(rèn)為，在中國把不同利益相關(guān)者的利益協(xié)調(diào)起來幾乎不可能，這有幾分道理。結(jié)果是，占多數(shù)股權(quán)的股東（在歷史上大多是中國政府）會基于宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)、而非較微觀的股東回報動機(jī)來制定擴(kuò)張計劃。
管理層和員工（按絕對和國際標(biāo)準(zhǔn)衡量通常薪酬均很低）會從事不正當(dāng)?shù)慕灰?，在這些交易中他們顯然會將個人利益置于企業(yè)利益之上。最后，只是“打醬油”的少數(shù)股東很難決定該信任誰。
我們最近拜訪了一些中國公司，結(jié)果發(fā)現(xiàn)最令人振奮的事情是，在面對協(xié)調(diào)利益相關(guān)者利益的挑戰(zhàn)方面，公司的態(tài)度發(fā)生了重大變化。
在整個中國，大多數(shù)行業(yè)的公司都實施了管理層和員工持股計劃，或者正在實施持股計劃。它們采取了從買斷到員工股票期權(quán)計劃等不同形式，通常在規(guī)模上循序漸進(jìn)，存續(xù)期也較長。
擁有多數(shù)股權(quán)的股東（通常是政府部門）現(xiàn)在明白，為員工提供激勵最有可能讓員工提高效率和更加敬業(yè)，而這正是他們想要的。
舉一個例子，上港集團(tuán)(Port of Shanghai)推出了覆蓋70%員工的長期員工持股計劃，占到資本的1.8%。另一個例子是，一位長期任職的經(jīng)理被允許購買一筆公司股份，3年后這些股份的價值將可以購買一輛相當(dāng)不錯的德國或美國行政級轎車或者支付一套公寓的首付款。
中國公司在過去一年里紛紛推出了新的激勵舉措。今年4月10日，招商銀行(China Merchants Bank)董事會批準(zhǔn)對不超過8500名員工（略低于員工總數(shù)的12%）實施新的員工持股計劃。根據(jù)該計劃，員工最初獲授2%的股份，隨后股份比例升至4%。民生銀行(Minsheng Bank)在2014年11月出臺了類似的員工持股計劃。
就在同一個月，長安汽車(Chang’an Automobile)推出定向增發(fā)計劃以籌集資金和增加前十大機(jī)構(gòu)股東的股份，該計劃允許136名經(jīng)理和技術(shù)人員認(rèn)購5200萬元人民幣的股份（管理層每人認(rèn)購的股份從30萬元人民幣到80萬元人民幣不等），在很大程度上將對管理層和股東的激勵協(xié)調(diào)起來。
2014年12月，河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司(Hebei Hengshui Laobaigan Liquor)宣布了其混合所有制改革計劃，成為國有白酒集團(tuán)改革的風(fēng)向標(biāo)。該公司通過定向增發(fā)籌集了8.25億元人民幣的資金，向其員工發(fā)行了541萬股新股（價值1.28億元人民幣）。
其中13名高管（包括董事和高級管理人員）認(rèn)購了2400萬元人民幣的股份，剩余的價值1.04億元人民幣的股份由其817名員工認(rèn)購。此類增發(fā)結(jié)構(gòu)有利于讓公司員工和股東的利益趨于一致，并促進(jìn)其長期發(fā)展。
最后，中國最大乳業(yè)公司伊利(Yili)的員工激勵計劃在2014年年底獲批。該計劃是一個覆蓋300多名骨干員工、與凈利潤增長掛鉤的十年期股票回報計劃。有趣的是，該公司高級管理團(tuán)隊的持股已經(jīng)超過地方政府，成為了多數(shù)股東。
這些正是讓未來體系更具可持續(xù)性的結(jié)構(gòu)性改革的例子。打擊腐敗、污染、竊取知識產(chǎn)權(quán)以及虐待員工等不當(dāng)行為，顯然是至關(guān)重要的使命，但要鼓勵公司真正改變行為，這些措施還不夠，還得加上促進(jìn)透明度、可持續(xù)性、創(chuàng)造力和生產(chǎn)率提高的激勵計劃。
用促進(jìn)信任、信心和創(chuàng)新的措施來提高員工的敬業(yè)度，將切實改善財務(wù)和社會方面的回報。
重要的是，讓中國企業(yè)比以往更加重視股東利益，企業(yè)的利潤質(zhì)量應(yīng)會有所改善，即便宏觀經(jīng)濟(jì)可能放緩增長。對股民來說，這顯然是好消息。
中國國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(SASAC)將衡量國企業(yè)績的主要標(biāo)準(zhǔn)從收入增長轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)回報率，這或許是最重要的跡象，表明中國做出變革、讓股東利益和政府利益協(xié)調(diào)一致的決心。
本文作者是Comgest Growth Greater China投資組合經(jīng)理
譯者/鄒策
